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来源：Wind

本周将发生不少扰动市场的大事，包括日本央行将在本周公布利率决议、美国非农新增就业人数以及鲍威尔讲话等，高盛的Tony Pasquariello认为，利率还会提高，市场波动性必然存在。

Tony Pasquariello在报告中写到，美国通胀比预期更为严峻，美国经济增长强于预期。这就引出了一个明显的问题，本轮加息的利率峰值是否远未到达。人们的共识集中在混乱的上半年，早在1月初就有很多关于经济衰退的话题。一方面，感觉前端利率上升和美元走强的战术机会并没有被广泛抓住。另一方面，许多人似乎仍然满足于增加较低风险的套利策略，6个月期美债目前的收益率为5%，2年期美债收益率为2007年以来的最高水平。

上一次，美联储将利率提升至6%，还是2000年5月，当时CPI为3.2%，但利率水平为6.5%。2023年2月，CPI达到6.4%，利率只有4.5%。美联储和全球其他央行似乎越来越习惯2008年金融危机后的模式，即低通胀低利率。但Tony Pasquariello 认为，金融危机后的世界其说是一种持久的新常态，不如说是一个例外。

当劳动力市场如此紧张时，通货膨胀不会神奇地消失。因此，Tony Pasquariello 表示，短期来讲，美联储对加息50bp持开放态度是最大的市场风险，这是市场尚未定价的情形。

在未来3周的里，美国就业数据、美国CPI、鲍威尔讲话、日本央行利率决议、欧洲央行利率决议、美联储利率决议、英国央行利率决议、中国活动数据等都将揭晓，市场定价不足是一个问题，这意味着未来市场波动可能会显著上升。

Tony Pasquariello 认为，市场为3月联邦公开市场委员会加息31个基点进行定价，但美联储只会加息25个基点或者50个基点。当前市场保持着平静状态，但这种平静将会被即将到来的事件打破。另外，市场对地缘政治风险的”敏感性“正在降低，但市场对该种风险误判的几率也越来越大，这也意味着潜在的市场波动性被低估了。

欧股年初至今表现不错，但是欧央行QT正在加码，而且地缘政治的风险不容小觑，欧股在2023年也难成为全球股市的领头羊。1月份，对冲基金买入中国股票创纪录。PMI公布后，确认中国经济复苏态势。

Tony Pasquariello称，2023年注定是一条崎岖不平的道路，避免重大错误，以及最重要的是美国市场的尾部风险。

关键词： 大的风险