来源：格隆汇

5月11日，港A两地电力板块集体发力，绿电、电力设备等多个相关概念股纷纷上涨。港股市场中，截至目前，$华电国际电力股份(01071.HK)$、$华润电力(00836.HK)$涨超2%，$大唐发电(00991.HK)$、$华能国际电力股份(00902.HK)$涨超1%。

其中华能国际电力年初至今涨超30%，大唐发电年初至今涨近23%。

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在此之前，受煤价高企的影响，电力行业普遍经营压力较大。如今“中特估”投资风头正盛，带动电力板块频频上涨。叠加夏季临近用电旺季将至，各地用电需求有望持续增长，电力板块景气度或持续提升。

电力数据是反映经济运行的“晴雨表”和“风向标”。今年以来，随着各地消费的复苏、企业加大生产，全国多地用电量出现上涨趋势。

国家能源局公布的数据显示，一季度全社会用电量2.12万亿千瓦时，同比增长3.6%，比上年四季度增速提高1.1个百分点，电力消费增速稳中有升。第一、二、三产业合计用电量1.78万亿千瓦时，同比增长4.2%。分月份看，1—2月、3月全社会用电量同比分别增长2.3%、5.9%。

中国电力企业联合会有关负责人表示，3月用电量增速比前两个月回升较多，一方面有上年同期部分地区疫情形成的低基数因素；另一方面是受当前我国经济运行企稳回升的拉动。

政策端方面，国家能源局综合司发布关于公开征求《关于加强新型电力系统稳定工作的指导意见（征求意见稿）》意见的通知，其中提出完善合理的电源结构、统筹各类电源规模和布局、增强常规电源调节支撑能力。

随着社会生产生活快速恢复，今年迎峰度夏期间电力保供压力也在加大。国家能源局综合司司长梁昌新预计今年全国最大电力负荷可能超过13.6亿千瓦，比去年有较大的增长。此外，今年我国电力供应总体有保障，部分省份在高峰时段可能会出现用电紧张。

据测算，2023年全社会用电量将达到约9.15万亿千瓦时，全年增速在6%左右。2023年正常气候情况下，夏季全国最高用电负荷约为13.7亿千瓦左右，比2022年增加8000万千瓦；若出现长时段大范围极端高温天气，则全国最高用电负荷可能比2022年增加近1亿千瓦。

当前，电力系统正处于向高比例新能源、电力电子化（“双高”特性）日渐显著的新型电力系统加速转变的关键期。系统内部的运行特性发生了较大变化，抗扰动能力和调节能力下降；同时外部与气象、交通等其他系统的耦合更加紧密，更易受到外部风险的冲击。

考虑我国未来用电整体趋势及不同负荷的可调节特性，中金公司预计2025年、2030年我国可调节资源潜力将分别达到8300万千瓦、1.3亿千瓦左右，占最大负荷的比例分别为5.1%、6.6%；结合我国电力市场发展趋势，按照邀约型、市场型两种模式综合考虑，估算2025年、2030年我国需求侧资源参与市场化调节的理论市场空间可能达到约400亿元、1400亿元。

展望后市，国泰君安称，维持电力行业“增持”评级。复盘历史调价周期，当前盈利水平下，火电尚不具备降电价条件。彼时火电盈利修复时间及空间较充分，此后降电价期间火电仍能保持良好盈利水平，具备降价让利空间，而当前煤价仍显着偏离合理区间，火电盈利修复尚未兑现，目前关于降电价的讨论为时尚早。

信达证券指出，国内历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。

在电力供需紧缺的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，电力运营商的业绩有望大幅改善。

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