2月港股投资策略:从流动性、本地股、行业、回购四条线索中做好布局
来源:学恒的海外观察 发布时间:2022-02-04 09:21:01

来源:学恒的海外观察

作者:王学恒

原标题:【国信港股&海外】2022年2月港股投资策略:修复中把握四条主线

港股投资建议:从流动性、本地股、行业、回购四条线索中做好布局

我们在1月初判断「港股修复季的来临」,港股1月份上涨1.7%,明显好于A股与美股。

1、从流动性上看,大型股明显优于中、小型股,不少小盘股正在陷入流动性折价循环中;2、香港本地银行股、公用事业股、地产股相对较强,尤其是本地银行股,在美联储加息预期的刺激下,纷纷出现了较大幅度的上涨;3、从行业特征上看,投资者期待最多的还是基建,它兼顾了低估值与政策期待;4、企业回购上,我们列举了最近半年企业回购排名,它们为市场传递了积极的信号。其中,腾讯控股的连续回购与中国移动的大比例回购授权让市场印象深刻。

模拟组合建议:腾讯控股、美团-W、快手-W、龙源电力、华润电力、中国移动、中国电信、友邦保险、JS环球生活、中国中药。

港股表现显著好过A股与美股

在2022年1月,港股几乎是全球主要指数中表现最佳的指数之一,单月上涨了1.7%,好过上证指数下跌7.6%,深证成指下跌10.3%,也明显好过标普与纳斯达克。

很大程度上,这取决于南向资金的连续加仓。在1月份,仅有1天(1月4日)资金净流出,而其他的时间资金都在净流入。

但不得不说,尽管1月份的恒生指数收阳,但是赚钱效应并不好。体现为港股通中位数表现依然下跌了1.9%,并创出2021年以来的新低。因此,在当下的港股市场,需要审视配置的关键线索。

线索一:大型股明显优于中、小型股

首先,从12月与1月的风格表现看,市场明显回避流动性缺乏的公司。

港股的显著特征是,市场的流动性只有美股与A股的几分之一,因此,一旦市场下跌时,机构投资者的竞相卖出,而对手盘严重缺乏,小市值公司下跌非常惨烈。1月份小型股下跌高达6.3%,而大型股还上涨了1.0%,期间的差距竟然高达7.3%之多。

线索二:港股本地股明显跑赢国企指数

港股的本地股在近一年的时间里,大幅跑赢国企指数。其中,在1月、12月、11月,分别取得了0.4%、1.9%、-1.3%的超额收益。

1月份,香港本地银行股、公用事业股、地产股相对较强,尤其是银行股,在美联储加息预期的刺激下,纷纷出现了较大幅度的上涨。

线索三:港股通中,能源、农业、银行、基建、运营商涨幅居前

港股通在12月份开始,就呈现了明显的防御姿态,1月份基本延续了这个趋势。排名居前的行业分别是石油石化、农林牧渔、银行、建筑材料、建筑装饰、运营商等,排名居后的则是基础化工、国防军工、医药生物、电子、公用事业、电力设备、汽车、美容护理、环保、计算机、家电等。从港股的历史表现来看,本地股,尤其是本地银行、运营商、公用事业,是防御时期的配置方向,而基建则是市场对政策的期待板块,石油则跟随全球油价。

线索四:企业回购

无疑,上市公司对自家股票的回购行为会增加市场的信心。以下是港股通上市公司在过去半年有过对股票回购的行为,我们汇总了金额、市值占比等。

例如腾讯控股,在过去的半年中,累计耗资48亿元回购了自己的股票,最低价为423.80元,这一定程度上向市场表明了底部区域。药明生物、小米集团、恒安国际、中国燃气分别位列第2至第4名。

此外,中国移动1月4日宣布,股东授权董事会,不超过20.5亿香港股份,相当于不超过2021年股东周年大会当日已发行香港股份数目的10%作为回购上限。由于中国移动账上现金庞大,该授权既有利于稳定股价,又有利于提升ROE,因此市场给予非常积极的响应。

当然,企业回购是个复杂的话题,并非所有的企业回购都能把市场底构建出来,这要结合估值、增长情况、经济周期综合考虑,但回购增加了股票的流动性,防止恐慌盘的蔓延,给予市场信心,尤其是现金流优秀的公司,连续的回购,其信心传递效果就更加显著。

南下资金的流入标的

近一个月,港股通资金加仓的方向主要在互联网、运营商、房地产、基建。排名前十为美团、腾讯控股、快手、中国移动、融创中国、碧桂园服务、中国海外发展、中国神华、中国海洋石油、九毛九。

减仓方向主要集中在汽车、绿电、内资银行、体育几个方向,流出排名前十为吉利汽车、华润电力、舜宇光学科技、比亚迪股份、华能国际电力股份、建设银行、长城汽车、中国银行、比亚迪电子、安踏体育。

投资建议

我们认为,港股一月份的走势已经表现出良好的抗跌特征,对后续走势不应悲观。在组合建议方面,我们推荐腾讯控股、美团-W、快手-W、龙源电力、华润电力、中国移动、中国电信、友邦保险、JS环球生活、中国中药。

风险提示

疫情发展的不确定性,经济周期下行的风险,美联储加息提前的风险。

编辑/somer

关键词: 流动性 四条 线索

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