来源：华尔街见闻

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作者：夏雨辰

大摩首席全球经济学家卡彭特认为，尽管央行不会遭遇破产，但是如果央行的亏损影响到财政政策，那么可能会进一步产生政治方面的影响。

当前，全球经济衰退的乌云正在席卷而来，多国加速收紧货币政策，央行普遍激进加息，那么央行有可能会遭遇破产吗？摩根士丹利首席全球经济学家塞思·卡彭特（Seth Carpenter）认为不会。

当地时间周一，卡彭特在最新的研报中表示，在某些时刻，央行的利润和亏损十分重要。他称：

尽管央行可能并未破产，但是如果央行的亏损影响到财政政策，那么可能会进一步产生政治方面的影响。

以美联储为例，其将公开市场操作账户（SOMA）产生的所有收入在扣除运营成本、股息支付以及维持《联邦储备法》要求的盈余所需的金额之后，汇入美国财政部。

简而言之，美联储的净收入就是其在SOMA投资组合中持有的证券所产生的利息收入与其负债相关的利息支出之间的差额。

有了美联储的资金支持后，财政部的赤字和借贷的需求就会减少，反之如果美联储亏损，财政部将会承压。

值得注意的是，美联储的利息收入和支出会随着政策利率的变化而波动。今年以来，由于持续的通胀压力和激进的加息策略，美联储所持证券的市场价值大幅降低。

卡彭特在研报中称，目前美联储的有息负债已经迅速增加到其资产负债表的近三分之二，从今年的表现来看，美联储资产负债表上呈现出的亏损幅度将比往年更大。

此前在2013年，美联储曾亏损超过400亿美元，而2018年美联储的亏损额更是达到了930亿美元。

如下图所示，当前美联储的净收入已经出现亏损。卡彭特认为，并且如果政策利率持续走高，亏损还将进一步增大。

英国央行与英国财政部就量化宽松政策的亏损签订了明确的赔偿协议。卡彭特指出，鉴于英国国债的期限不一，英国央行的被动平仓很难。

最近，英国国债遭遇史诗级抛售，导致养老基金面临前所未有的追加保证金通知，英国央行被迫宣布“无限量”购债计划。

对于英国央行而言，银行利率每提高一个百分点，每年的汇款就会减少约100亿英镑，这对于一个正在努力解决财政问题的国家来说是一笔不小的数目。

此外，卡彭特还预计，欧洲央行明年3月的存款利率为2.5%，这意味着欧洲央行明年将亏损约400亿欧元，届时银行存款的存款利率将远高于投资组合的收益率。

至于日本央行，卡彭特表示，明年3月日本央行仍将处于未实现收益状态。他称：

我们认为，日本央行将在现任行长黑田东彦任期结束之前，继续维持量化宽松政策，包括超低利率和收益率曲线控制（YCC）。然而一旦黑田东彦任期结束，届时如果日本国债遭到大幅抛售，日本央行的亏损可能会很大。

值得一提的还有捷克央行，卡彭特称，在过去的20年里，捷克央行的大部分时间处于负资产状态。捷克的大多数资产都是外币计价的，如果捷克克朗升值，其资产价值就会下降。此外，与捷克央行情况类似的还有瑞士央行。

编辑/Viola

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