近日，招商证券、申万宏源等多家机构发表报告，称看好央企在当下的布局机会。

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不少央企同时在A股和港股上市，主要集中大金融、通信、石油石化、公用事业等「系统性重要行业」中。今年以来，港股煤炭、石油受益于能源价格上涨，股价表现亮眼；另外，三大电信运营商中，中国电信和中国移动也录得两位数的涨幅。

招商证券表示，经历了本轮全面深化国企改革，上市央企盈利能力明显提升、杠杆率明显下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。

短期看，在当前经济下行背景下，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，在四季度风格切换场景概率提升背景下短期配置意义同样较高。

该机构认为，当下布局央企的四个理由：

央企具有较强的逆周期属性，年初以来央企营收和净利润累计增速远超同期工业企业。

具备极高估值性价比。截至9月30日，万得央企指数的PE_TTM估值仅为9.18倍，处于2010年以来历史0.19%分位。

高股息优势突出。2020年6月以来，万得全A央企指数股息率总体保持在2%水平线上，且近期升至近4%水平。

目前年底出现逆袭的经典风格转换的场景概率在明显提升，布局央企可较好应对风格切换。

申万宏源认为央企价值重估五大理由：

外部不确定性加大，央企盈利更稳定，有望给予确定性溢价；

财政等多方诉求皆指向，央企分红率有望继续提升。

2021年央企分红率为36.8%，民企分红率为40.8%。假设央企分红率在未来提升至民企水平，测算大约存在10.7%的估值修复空间。

央企破净对减持、再融资等资本运作形成阻碍，作为改革重点，估值修复潜力值得关注.

假设在央企被显著低估的传统行业中，若央企估值回升至行业平均水平，存在6%-65%的估值修复空间。

央企管理市场价值动力空前高涨，2022年前三季度央企调研次数达1156次（2021年全年为924次，2020年全年仅590次），中国移动和中国海油通过高分红回馈股东，催化估值修复；

主业更聚焦，核心竞争力有所提升。

以下是部分在港股上市的央企：

石油石化：$中国石油股份(00857.HK)$、$中国海洋石油(00883.HK)$、$中国石油化工股份(00386.HK)$

建筑：$中国中铁(00390.HK)$、$中国交通建设(01800.HK)$、$中国铁建(01186.HK)$、$中国中冶(01618.HK)$

通信：$中国移动(00941.HK)$、$中国电信(00728.HK)$和$中国联通(00762.HK)$

银行：$工商银行(01398.HK)$、$建设银行(00939.HK)$、$农业银行(01288.HK)$、$中国银行(03988.HK)$、$邮储银行(01658.HK)$、$交通银行(03328.HK)$、$中信银行(00998.HK)$和$中国光大银行(06818.HK)$。

公用事业：$龙源电力(00916.HK)$、$华能国际电力股份(00902.HK)$、$大唐发电(00991.HK)$

钢铁：$鞍钢股份(00347.HK)$

非银金融：$中国人寿(02628.HK)$、$中国财险(02328.HK)$、$招商证券(06099.HK)$

煤炭：$中国神华(01088.HK)$、$中煤能源(01898.HK)$

建材：$中国建材(03323.HK)$、$海螺水泥(00914.HK)$

编辑/lydia

关键词： 价值重估