来源：巴伦周刊

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作者：郭力群

马斯克的过人之处在于，他总是从一个使命开始，然后想办法把它变成一个伟大的产品。

$特斯拉(TSLA.US)$CEO马斯克正式收购推特后大刀阔斧采取了一系列新举措，继开除多名高管、解散董事会和裁员后，马斯克计划把每月4.99美元的付费产品「推特蓝」（Twitter Blue，可解锁额外功能的可选订阅服务）的价格提高到19.99美元，按照目前的计划，已经获得认证的用户有90天的时间订阅提价后的服务，否则将失去他们的蓝色认证标记。推特的员工还被告知，必须在11月7日之前推出新功能，否则将被解雇。

这一计划遭到了「推特蓝」用户的反对，著名恐怖小说作家斯蒂芬·金（Stephen King）发布推文称：「每月付20美元才能保留我的蓝色认证？他们应该付钱给我，如果他们真这么做，我会像安然公司那样消失。」

马斯克对此回应称：「我们得想办法付账单！推特不能完全依赖广告商，8美元怎么样？在实施之前，我会详细解释其中的理由，这是清除推特上机器人评论和网络喷子评论的唯一办法。」

马斯克以440亿美元收购推特是科技行业历史上规模最大的一笔收购案，此前有分析人士认为，马斯克为推特支付了过高的价格，该公司的公允价值在250亿美元左右，马斯克自己在完成收购时也承认「买贵了」。

为了让这笔收购能带来回报，马斯克正在想办法增加推特的收入。《巴伦周刊》认为，提高「推特蓝」的价格或尝试让品牌方增加广告投放还不足以为这笔收购带来回报，增加收入的最大机会在支付领域。

此外，推特因为马斯克的收购承担了巨额债务，如果收入没有显著增长，马斯克可能得自掏腰包向推特投入现金，由于卖出特斯拉股票是马斯克唯一的现金来源，如果他准备再次卖股票，特斯拉的股价可能会陷入一个抛售的恶性循环。

目前推特的收入主要依赖广告业务， 和其他互联网平台一样，该公司目前也面临广告收入下降和用户增长放缓的问题。而且只靠广告商创收还不够，因为推特的广告业务在6000亿美元全球数字广告市场上的份额非常小。

2021年，推特的总收入为51亿美元，其中广告收入为45亿美元，在全球6000亿美元数字广告市场的份额不到1%。相比之下，谷歌和YouTube母公司Alphabet去年的广告收入为2095亿美元，是推特的40多倍，Alphabet每八天就能赚到推特一年的广告收入。

《巴伦周刊》认为，马斯克收购推特后最大的机会是扩大推特的支付业务，这将有助于增加推特的收入。

马斯克此前也表示，中国的微信是推特的榜样，他希望开发一款类似的应用程序，将支付功能、高级即时通讯功能等结合在一起。马斯克称收购推特是创建「X」超级APP的催化剂。

在前CEO杰克·多尔西(Jack Dorsey)运营推特时，他没有去提升推特在支付领域的实力，分析人士认为，这可能是因为他不希望推特从Block（前身为Square）的Cash应用手中夺取份额；多尔西担任Block的CEO。

《巴伦周刊》指出，马斯克没有这样的顾虑，截至今年第二季度，推特的日活跃用户已经达到了大约2.4亿，如果能创建一个更好的支付服务，推特可以通过电子邮件或其他联系方式向其庞大的用户群轻松推广这一服务，还可以带来更多创新，从而吸引来更多用户。

支付领域的盈利潜力巨大。支付巨头PayPal的市值接近1000亿美元，第二季度活跃账户约4.29亿，当季创造了68亿美元的收入。Block的市值约为350亿美元，其中很大一部分要归功于Cash应用程序，第二季度该应用程序拥有4700万活跃账户。考虑到推特的用户数量，该公司也能达到类似的水平。

而且马斯克对支付领域很熟悉，20年前他曾在PayPal工作，帮助推动了数字支付的出现。此外，《纽约时报》报道称，在马斯克完成收购后，有人看到PayPal前首席运营官、风险投资人戴维·萨克斯(David Sacks)出现在推特总部。

萨克斯近日谈到了推特在支付领域的机遇，他提到马斯克一再成功地为自己基于使命的创业冒险——特斯拉和SpaceX——找到了可行的商业模式。

萨克斯说：「你可以在支付领域做很多事情，还可以在此基础上推出更多的服务，马斯克的过人之处在于，他总是从一个使命开始，然后想办法把它变成一个伟大的产品。」

在马斯克用大约130亿美元的银行贷款完成收购之后，利息支出将从过去12个月的大约6000万美元激增至超过6亿美元。

推特在被收购之前有大约55亿美元的债务，现在债务总额为185亿美元。对于预计2023年利息、税项、折旧及摊销前利润(Ebitda)仅为10亿美元的推特来说这是一笔巨额债务，推特目前的债务和Ebitda比率约为12倍，相比之下，标普500指数成分股公司的这一比率大多不到2倍。

马斯克在考虑通过裁员降低推特每年超过40亿美元的营业费用，之前有报道称他将裁掉75%的员工，目前的消息是裁员四分之一或50%。

如果推特的Ebitda过低，马斯克将面临一个艰难的选择：投入更多现金来支撑推特的资产负债表，否则他的初始股本投资就会处于危险之中。马斯克也可能不介意失去所有初始投资，选择不投入更多现金，但作为推特的大股东，如果情况不妙，推特的其他投资者——甲骨文董事长拉里·埃里森(Larry Ellison)和卡塔尔主权财富基金可能会寻求坐拥超过2000亿美元财富的马斯克的救助。

韦德布什分析师丹·艾夫斯(DanIves)说：「我们目前认为推特不需要更多资金，如果有需要，出钱的很可能是马斯克自己。」

这意味着投资者会再次开始担心特斯拉的股票，因为马斯克唯一的现金来源是卖掉特斯拉股票，这会给特斯拉的股价带来压力，该公司股价自2022年4月1日马斯克持有推特股份的消息公布以来已经下跌了40%。

上周特斯拉股价上涨了6.6%，说明投资者认为马斯克完成收购后就不卖特斯拉股票了，但如果抛售再次开始，特斯拉的股价可能会下跌。股价下跌得越厉害，马斯克卖出的股票就越多，这可能会形成一个抛售的恶性循环。

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