来源：巴伦周刊

不管宏观经济环境如何，好市多市场定位的两个特征都能令该公司脱颖而出。

靠销售便宜汽油和杂货没能让$好市多(COST.US)$的股票在2022年实现累计上涨，但明年这家仓储式超市巨头的前景会更好，在消费者继续购买其低价商品之际，投资者应该考虑买入好市多的股票。

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由于市场担心库存增加和消费者的可自由支配支出减少，今年好市多的股价已下跌19%，最近跌至462美元。11月30日，好市多公布的消息似乎证实了这些担忧，该公司称截至11月27日的四周同店销售额增长4.3%，增幅低于之前一个月的6%。

好市多12月8日公布的第一财季财报显示，会员续签情况非常好，受大众喜爱的自有品牌产品销售额也很强劲，但依然没能给股价带来提振，这主要是受到物价上涨和消费者预算减少的不利影响。

不过，单个财季令人失望的表现不会掩盖好市多的实力。该公司的年利润正以两位数的速度增长，最近一个季度会员续签率位于90%以上的高点附近。由于高通胀继续侵蚀购买力，好市多有望继续吸引那些想省钱的顾客，甚至是富裕的顾客。

Navellier & Associates创始人兼首席投资官路易斯·纳维利耶(Louis Navellier)说：「现在消费者只想买便宜的东西，好市多提供的就是这个。」

纳维利尔称，他上次去好市多的时候，停车场里停满了「装满货品」的高档SUV。他还称，好市多的同店销售额「对任何零售商来说都已经足够好了。」

投资者对好市多的担忧可以理解，因为高通胀、利率上升和疲软的经济环境对大多数零售商都不利。R5 Capital创始人斯科特·穆什金(Scott Mushkin)说：「树长不到天那么高，零售商的销售业绩也不会一直给人带来惊喜。」

尽管如此，好市多最近一个季度不包括会员费在内的毛利率较去年同期的10.6%下降了不到0.5个百分点，与此同时，高通胀也出现缓解迹象。好市多首席财务官理查德·加兰蒂(Richard Galanti)告诉《巴伦周刊》：「我们看到了高通胀对非食品类的非必需品的影响，但相对于整个零售行业而言，我们的数据还是相当不错的。我们从长期角度管理业务，虽然有时业绩会出现波动，但我们对公司的长期的机会很有信心。」

好市多成立于1976年，该公司是有史以来最成功的零售商之一。交易所交易基金Neuberger Berman Next Generation Connected Consumer (NBCC)投资组合经理约翰·圣马可(John San Marco)说：「在其他零售商业绩不好的时候，好市多往往能脱颖而出，因为该公司销售的是消费者需要的东西，而且价格极具吸引力。不管宏观经济环境怎么样，这两点都对好市多非常有利。」

从长期角度来看，好市多的这一定位给股价带来不少好处：从2009年3月到2022年12月1日，该公司股价上涨了1200%以上，令沃尔玛223%的同期涨幅相形见绌，也远高于标普500指数同期504%的涨幅。好市多在疫情期间的表现也不错，在截至8月的过去的两个财年里，家庭必需品需求的增多推动好市多的销售额平均每年增长17%，预计2023财年和2024财年销售额将增长6%以上，分别达到2400亿美元和2600亿美元。

好市多的会员费一直是一个稳定的收入来源，其中大部分都流入了净利润。部分会员费将在2023年初上调，目前最低会员年费为60美元。

长期来看，好市多的会员数量以每年6%的速度增长。投行Cowen分析师奥利弗·陈(Oliver Chen)称好市多「提供的价格和价值极具竞争力」，他对该股的评级为「跑赢大盘」，目标价650美元。

好市多的盈利增长令许多零售行业的竞争对手羡慕不已。预计2023财年每股收益将攀升近10%，达到创纪录的14.42美元，2024财年将攀升11%，达到15.97美元。该公司派发每股3.60美元的股息，股息收益率为0.8%。

好市多的估值一直较高，但现在没有过去那么高了。按2024财年预期每股收益计算的市盈率为29倍，相比之下，标普500指数的市盈率为15.3倍。

不过，好市多目前的市盈率低于33.2倍的五年平均水平，也低于去年达到的近45倍的峰值。该公司2022财年的净资产收益率(ROE)超过30%，高于2021财年的27.9%。好市多偶尔还会派发特别股息，2020年派发了每股10美元的特别股息。

相比大盘，好市多的市盈率一直较高。Hodges Capital Management投资组合经理加里·布拉德肖(Gary Bradshaw)最近增持了好市多的股票，他说：「现在是买入好市多股票的绝佳时机。」

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