来源：智通财经作者：玉景

智通财经APP注意到，$亚马逊(AMZN.US)$的股价在2022年暴跌近50%，表现远逊于大盘。标准普尔500指数同期下跌了不到20%。

亚马逊股票表现糟糕的一个原因是，在大幅下跌之前，它的表现令人难以置信。受云计算业务强劲增长和电子商务行业空前繁荣的推动，该公司的股价在2020年飙升了76%，2021年也保持了大幅涨幅。

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在新冠疫情爆发的头两年里，亚马逊大幅扩张了其电子商务业务，以满足需求，现在随着消费者的收缩，亚马逊的产能已经过剩。为了使成本与需求保持一致，该公司已经关闭或取消了数十个设施，据悉，该公司正在审查长期不盈利的业务部门。

与此同时，云业务开始放缓，因为企业正在寻找减少云计算账单的方法。如果事实证明亚马逊过度建设其云计算能力，就像它过度建设其电子商务能力一样，盈利能力可能会受到严重影响。

这种情况对亚马逊有多糟糕？下面是一张应该引起投资者关注的图表：

在疫情暴发初期，亚马逊的自由现金流飙升，尽管该公司正在投入大量资金扩大产能。股价飙升，似乎这种令人难以置信的盈利能力是新常态，而且它将继续快速增长。2021年，亚马逊的估值一度超过1.8万亿美元。

该公司在2020年产生了310亿美元的自由现金流，在股价达到峰值时，股价与自由现金流的比率约为60。扣除设备融资租赁后的自由现金流接近214亿美元，使股价与自由现金流的比率达到84。不管怎样，投资者显然对亚马逊的未来非常乐观。

亚马逊的自由现金流产生被证明是一种新冠疫情下的反常现象。零售业开始恢复正常，需求开始恢复正常，这让亚马逊的成本基础变得不可持续。

即使AWS创造了令人难以置信的利润，亚马逊现在也在以令人难以置信的速度烧钱。在截至9月30日的12个月里，扣除设备融资租赁后的自由现金流亏损了215亿美元。这意味着400多亿美元的资金流向了错误的方向。

亚马逊正在努力削减成本，该公司似乎有可能会取消一些拖累利润的亏损项目。这将有助于自由现金流恢复，但投资者不应指望亚马逊股价很快会全面反弹。

即使在亚马逊经历了可怕的2022年之后，该公司的股价仍然徘徊在新冠疫情前的水平附近。亚马逊现在规模更大了，但也面临着更多的挑战。电子商务领域的竞争对手在疫情期间投资于自己的电子商务业务，削弱了亚马逊的优势；明年潜在的经济衰退可能会给亚马逊的电子商务销售带来额外压力；而云计算的竞争对手，如微软的Azure，在市场份额方面正在迎头赶上，而亚马逊的客户却在减少。

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