来源：英为财情

作者：潘奕衡

越南股市属于新兴资本市场，其金融市场往往是脆弱的，并且高度依赖外资。当全球主流国家特别是美联储开启加息周期之后，流入新兴市场的资金或将大幅减少，甚至会有大量资金从新兴市场撤离，这对越南股市或将造成重大冲击。

春节假期已经结束，犹记得中国农历新年第一天，国足3:1输给越南的惨状还历历在目。不过更令人意想不到的还是越南股市，过去五年的涨幅居然是A股的六倍，比国足输的还惨。

越南股市神话

近十年以来，越南股市基本都处于牛市之中，越南VN30指数从12年初的不到400点涨至现在的1500多点，涨幅接近4倍，甚至和牛气冲天的美国标准普尔500指数不相上下。

越南VN30、上证综指（黄色）和标普500（红色）走势对比图，来源：Investing.com

尤其是2020年以来，VN30指数开始加速上扬，从2020年3月的低点598.6一路飙升至去年11月份的历史新高1587，涨幅达2.65倍！

2021年越南 VN30的整体涨幅也超过40%，不仅牛冠亚洲，更是跑赢了全球绝大部分股票市场。

暴涨原因

1. 经济快速发展。

越南是东南亚最有发展前景的国家之一。二十年以来，越南GDP增速普遍在5%以上，超过6%甚至7%也是常有的事。

越南GDP增速，来源：Investing.com

随着中国经济的转型，部分劳动密集型的产业遭到淘汰。而越南劳动力成本较低的优势显现。

越南总人口接近9700万，巨大的人口红利已经成为吸引投资的重要因素。越南15至64岁的劳动年龄人口约占越南的70%，总数约6700万人，劳动力资源特别丰富，已成为越南经济增长的重要动力。

由于成本低、劳动力充足，越南承接了世界许多国家的产业链转移，加上便利的海上运输条件和欧美国家的扶持，越南从2000年以后逐渐成为亚洲的新世界工厂，众多制造业知名企业将代加工地转移至越南。

疫情期间全球供应链中断也给越南带来巨大商机。越南的出口成为了全球供应链重构中不可或缺的一环。

2. 宽松的货币环境。

疫情爆发之后，越南的货币政策跟其他欧美国家类似，通过不断的放水来刺激需求，以对冲疫情给经济带来的影响。银行将存款利率保持在较低水平，促使人们寻找更有前途的投资渠道。

大量的民众开始涌入股市。据越南当地媒体报道，越南证券存管处数据显示，2021年11月，越南股市新增开户数超过22万，环比上涨70%，刷新单月新高。截至11月底，越南整体证券总开户数达到403万，已经占到越南全国总人口数的4.09%。2021年散户已在越南开设了130万个账户，是2020年的三倍。

神话终将破灭？

越南宽松的货币政策和强劲的经济增长，吸引了大量增量资金进入，使得越南指数不断上涨。

但是自2021年下半年开始，VN30似乎失去了上行动力，虽然并未出现大幅的回调，但是也没有继续上涨，截至目前一直处于横盘整理状态。

VN30走势图，来源：Investing.com

是什么导致了越南股市的止步不前？VN30暴涨神话即将终结？

越南股市属于新兴资本市场，其金融市场往往是脆弱的，并且高度依赖外资。当全球主流国家特别是美联储开启加息周期之后，流入新兴市场的资金或将大幅减少，甚至会有大量资金从新兴市场撤离，这对越南股市或将造成重大冲击。

此外，诸如越南这样的新兴市场，大多数企业往往处于成长期，财报一般并不好看，企业内部管理也比较混乱，难以有持续的高光表现，这与寻找优质企业的价值投资理念有所背离，投资新兴市场踩雷的概率较高。

而且，虽然越南也算是疫情最大的受益国之一，但是疫情也是一把双刃剑。不断上涨的新冠病例或将令企业难以开工，并打压其新世界工厂的地位。

总结

越南是新兴市场的佼佼者，经济发展迅速的同时股市也出现了爆发式的增长。但是其内部和外部均隐藏着巨大的风险，这些风险在高速发展时期并不明显，但是当潮水退去之后，很容易就会发现谁在裸泳。

编辑/Viola

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