美东时间7月18日，美股早盘喜气洋洋，尾盘又戴上痛苦面具。变脸速度来得太快让投资者直呼承受不来。

本来走得好好的，怎么转眼间又惊慌四起呢？

一切都源于一条市场传闻：

(资料图片)

苹果计划明年在一些部门放慢招聘和支出增长，以应对潜在的经济衰退。

这条消息宛若一道惊雷，惊得三大股指转头跳水，最终收在日内低点附近。

为啥一条未经证实的消息就能惊扰市场？

Bleakley首席投资官Peter Boockvar对此解读称：

当市值达到2.4万亿美元的苹果翻车时，显然会对整体指数产生巨大影响。公司的举动也在提醒人们，他们正在因为所看到的景象勒紧裤腰带。

有市场人士指出，「苹果为经济衰退做准备」的信息又一次刺痛了市场对于衰退的恐惧。

今年以来，市场对于美国经济衰退的担忧情绪高居不下。投资者出于对衰退风险的恐惧也直接导致了美股「曲折的走势」。瑞银指出，

未来几个月，市场可能继续动荡，交易基于对经济增长和通胀的希望和担忧。除非整体和核心通胀数据持续下降，以向投资者保证根深蒂固的价格上涨威胁正在消除，否则市场情绪不太可能得到更持久的改善。

此情此景下，想必多数投资者觉得很难熬。那么，投资者应该如何配置，才能度过持续动荡的股市？有哪些股票可「保账户平安」？

对于没有经历过「滞涨」到「衰退」的投资者来说，美林时钟是研究经济周期非常有用的一张图表。

根据美林投资时钟理论，在「经济下行，通胀上行」的滞胀阶段，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响。

股票市场将会是周期型板块占优，同时具备高股息、低估值特征的稳健型板块也将逐步崭露头角；行业配置方面，公用事业>医疗>必需消费品>金融。

高盛策略师也表示，从历史上看，经济增长放缓和金融环境收紧都为「优质」属性的股票表现出众提供了支撑。他们推荐利润稳定的公司、医疗保健行业以及下半年股息收益率高、增长强劲的公司。

（1）盈利增长稳定的股票

高盛跟踪一篮子稳定增长股票组合今年下跌了15%，表现好于标普500指数20%的跌幅，其中包括$达美乐比萨(DPZ.US)$、$汽车地带(AZO.US)$、$家得宝(HD.US)$、$高露洁(CL.US)$、$百事可乐(PEP.US)$、$奥驰亚(MO.US)$、$纽约梅隆银行(BK.US)$、$北方信托(NTRS.US)$、$甲骨文(ORCL.US)$、$CDW Corp(CDW.US)$。

（2）医疗保健

该行表示，医疗保健的市盈率接近其30年平均水平，但在过去六次衰退中，它的每股收益都有所增长，并且如今看起来比公用事业等其他防御性股票更具吸引力。

（3）高股息收益率和增长相结合的股票

今年以来，高股息策略备受推崇。高盛分析师表示，即使在经济衰退情境下，有「提款机」之称的高股息股票的表现通常优于市场。

该行创建了一个股息股票组合，由50只股息收益率高于平均水平且股息增长预期最快的股票组成。这一投资组合中包括$Verizon(VZ.US)$、$百思买(BBY.US)$、$惠而浦(WHR.US)$、$达登饭店(DRI.US)$、$Tapestry(TPR.US)$、$康尼格拉(CAG.US)$、$先锋自然资源(PXD.US)$、$戴文能源(DVN.US)$、$福特汽车(F.US)$、$吉利德科学(GILD.US)$。

回眸70年代，彼时市场情绪同样低迷下，但投资界却群星辈出、交出「大业绩」：1970-1976年，巴菲特、邓普顿和约翰涅夫分别跑赢大盘188%、88%、22%；1977-1981年，彼得林奇后来居上，跑赢大盘308%，巴菲特业绩也超出大盘204%。

历史照进当下，「赢在70s」有何启示：

1）当宏观周期开始剧烈转动，重视贝塔的判断。波动渐弱的周期过去被市场忽视，如今则需要像彼时巴菲特、彼得林奇、邓普顿一样重新重视，防范系统性杀估值「黑天鹅」、把握底部机会。

2）通胀环境下存在「杀估值」的可能，但穿越滞胀的还是成长。通胀传导下企业名义盈利高速增长，因此70年代投资大师普遍从低估值转向成长策略；低估值可以防御但不必迷信。

3）不执拗于单一风格，周期、银行、成长跟随宏观轮动配置。70年代巴菲特和彼得林奇先后押注通胀和利率上行，配置原材料、石油、保险、银行。宏观波动上升，更宜应时而动。

回顾股神巴菲特曾在论述恐慌时表示，「每隔十年左右，乌云就会笼罩在经济世界的上空，随后便会下起金雨。而倾盆大雨之时，也正是我们拿着大盆而非茶勺冲出门外之时」。

编辑/phoebe

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