来源：Wind

香港万得通讯社报道，隔夜美股三大指数小幅上涨，此前投资者在美联储公布利率决议后抛售股票。摩根士丹利美股策略师迈克·威尔逊一直警告，投资者不要陷入「熊市陷阱」。

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在《机构投资者》(Institutional Investor)最新调查中被评为全球最佳股票策略师的威尔逊认为，即便在标准普尔500指数今年下跌20%之后，股市仍将进一步下跌。他认为，投资者过于关注美联储加息和通胀，而真正的问题是经济增长和企业盈利的衰退。

威尔逊在周一的一份研究报告中写道：「盈利衰退本身可能与2008/2009年的情况类似。我们的建议是，在这种结果真正发生之前，不要想当然地认为市场正在定价。」

威尔逊认为，标准普尔500指数将在2023年第一季度从目前的约3800点跌至3000点至3300点之间。到明年年底，他预计该指数将恢复到3900点，在「熊市情况」下甚至会恢复到3500点。

但是，尽管华尔街对美国未来经济普遍悲观，威尔逊说，经济可能会经受住利率上升和高通胀的考验，或者至少避免「资产负债表衰退」和「系统性金融风险」。

另一方面，这位策略师对投资者发出了警告：「美股价格的下跌将比大多数投资者预期的要严重得多。」

威尔逊在周一的报告中说，投资者正在犯和2008年8月一样的错误，他们低估了企业盈利下降的风险。他写道：「我们提出这个问题，是因为我们经常听到客户说，大家都知道明年的收益过高，因此，市场已经将其定价。」他指的是乐观的盈利预期。「然而，我们记得在2008年8月听到过类似的事情，当时我们的盈利模型与市场共识之间的差距也一样大。」

从背景来看，到2008年8月中旬，美国经济已经陷入衰退，标准普尔500指数较上年同期下跌20%，至1300点左右。许多投资者开始认为熊市最糟糕的时期已经过去，但随着企业盈利下滑，美股仍然走弱。

到第二年3月，标普500指数仅为683点。威尔逊指出，标准普尔500指数目前仍估值过高。2008年8月，该指数市盈率约为13倍，但如今已升至16.8倍。

2008年金融危机后，美联储下调了利率，以挽救美国经济，使其摆脱后来被称为「金融危机」的影响。但如今，它计划继续提高利率并保持在高位以对抗通货膨胀。威尔逊表示，这一次，「美联储的手脚可能会受到高通胀的束缚」，这意味着，如果经济真的发生衰退，美联储通过降息拯救股市的能力会减弱。

威尔逊不认为股市会经历2008年那样的大跌幅，因为房地产市场和银行体系都处于较好的状态，但他仍预计标准普尔500指数将在这次低迷中跌至新低。

此外，即使经济衰退得以避免，对投资者来说也未必是件好事。威尔逊说：「尽管一些投资者可能会对此感到安慰，认为这是我们明年可能避免经济衰退的信号。美国经济可能出现‘软着陆’，但我们会提醒股票投资者注意这一结果，因为在我们看来，这仅仅意味着，即使企业盈利预期下调，美联储也不会放松。」

在整个2022年，许多股票投资者一直希望通胀会下降，让美联储暂停加息，甚至转向降息。但威尔逊认为，随着通胀消退，企业收益将受到影响，因为美国企业能够通过提高价格、将额外成本转嫁给消费者来提高利润。

他周一写道：「利率和通胀可能已经见顶，但我们认为这是盈利能力的一个警告信号，我们认为这一现实仍未得到充分重视，但不能再被忽视。」他补充称，近几个月来「盈利前景恶化」。

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