来源：智通财经

作者：李均柃

高盛关注了2023年的主要医疗保健主题，尽管宏观不确定性持续存在，但微观因素对该行业的选股越来越重要。

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智通财经APP获悉，高盛关注了2023年的主要医疗保健主题，并几天前在一份研究报告中指出，尽管宏观不确定性持续存在，但微观因素对该行业的选股越来越重要。

高盛分析师阿萨德·海德尔及其团队表示，在连续三年落后于基准指数之后，医疗保健类股在2023年有望跑赢标普500指数，且补充称，尽管药品分销商和管理式医疗等防御性股票表现抢眼，但成长型、周期性和面向消费者行业的牙科、医疗科技、SMID生物技术和工具类股票表现落后。

高盛表示，明年医疗保健行业的关键问题是其他行业的轮动风险，以及该行业的表现与过去持续一年多的牛市有何关系。对此，海德尔及其团队补充称:“医疗保健行业的复苏速度超过了更广泛的市场复苏，这是一个长期的、多年牛市的先例。”他指出，2011年至2015年，医疗保健行业连续四年表现好于大盘。

此外，根据对最新13F的分析，分析师们表示，共同基金已开始通过管理式医疗保健类股“大幅增持”医疗保健类股。他们对大型生物科技股和部分制药股的配置也显示出近期有所增加。

然而，高盛表示，随着市场进入2023年，医疗保健行业的估值较标普500指数有4%左右的溢价，而2011年则为16%左右的折价，该行业目前的估值既不便宜，也不像其他防御类股那么贵。

最后，高盛强调的2023年选股的关键主题包括肥胖症和阿尔茨海默氏症的TAM趋势，每个都有超过300亿美元的峰值销售机会，以及私人新冠/流感市场估计每年销售额约为80亿美元。

肥胖症：今年7月，摩根士丹利预计$礼来(LLY.US)$和$诺和诺德(NVO.US)$将引领减肥治疗市场，预计到2030年将创造540亿美元的收入。

然而，高盛认为，两家公司的双头垄断地位将在未来十年受到威胁，并选择了诺和诺德、$安进(AMGN.US)$、$辉瑞(PFE.US)$和$Altimmune(ALT.US)$作为其在减肥领域的首选方案。一个值得注意的疏忽是礼来正在推进其处于后期开发阶段的实验性减肥疗tirzepatide。

此外，安进的加入是在这家制药巨头本月初强调其研究性减肥疗法AMG 133的潜力之后发布的，该药物发布了来自肥胖和非糖尿病患者的早期数据。

阿尔茨海默氏症：高盛表示，在阿尔茨海默病市场，监管许可、定价和医疗保险覆盖范围将是重点，因为该公司在该领域的首选$渤健公司(BIIB.US)$，而该公司正在等待FDA下个月就与合作伙伴开发的新阿尔茨海默氏症疗法做出决定。

个体新冠/流感市场:与此同时，分析师指出，辉瑞和$Moderna(MRNA.US)$是他们在个体感染新冠/流感市场的首选实施方案。在此之前，美国政府采取措施，将政府主导的新冠疫苗和治疗方法的采购和分销转移到商业市场。

生物仿制药市场:高盛还选择了安进、$西维斯健康(CVS.US)$、$Elevance Health(ELV.US)$、$哈门那(HUM.US)$和$联合健康(UNH.US)$作为其在不断发展的美国生物仿制药市场的首选产品，$艾伯维公司(ABBV.US)$的Humira将于明年失去在美国的独家经营权。

该行分析人士认为，美国历史上销量最大的药物Humira的竞争格局变化将是“前所未有的”，原因是专利悬崖将为2023年的仿制药铺平道路。他们认为，在历史上，从未有过一个品牌产品在一年内推出多达10个竞争对手。如今，健康保险公司$联合健康(UNH.US)$和$信诺(CI.US)$已经将Humira生物仿制药添加到其商业处方中，与品牌版本处于同一水平。

疫情后的医疗保健利用:新冠疫情后医疗程序量的正常化是高盛强调的2023年的另一个主题，并指出，随着人员配备问题/新冠疫情不利因素缓解，医疗技术、医疗服务提供商和管理式医疗服务的表现可能会更好。高盛在这一领域的首选是西维斯健康、$Molina Healthcare(MOH.US)$、联合健康、$直觉外科公司(ISRG.US)$、$齐默巴奥米特控股(ZBH.US)$、$HCA医疗(HCA.US)$和$泰尼特(THC.US)$。

并购活动：高盛引用了生物制药、医疗科技、生命科学和管理医疗领域约1万亿美元的资本配置能力，还指出了医疗保健领域的并购交易活动的有利环境，生物制药和医疗服务领域的主题将优先考虑。该行预计，默克和辉瑞在生物制药交易和项目管理医疗并购中最为活跃，到2023年将同比增长约6%，达到670亿美元。

关键词： 医疗保健