继苹果和特斯拉大跌引发市场焦虑后，“杀白马”故事落到了另一家科技巨头微软头上。

周三，美股市场集体回暖，微软反其道而行之，逆市跌超4%，一度成为标普500指数中跌幅最大的个股，引发市场的高度关注。

(资料图片)

联想到近期被空头猎杀的特斯拉、苹果，不少牛友惊呼这是“一天杀一只大白马”的节奏，并开始为谷歌、英伟达、亚马逊祈祷；

也有牛友激情喊麦，认为大盘权重股被杀估值是熊市尾声的标志！

但话说回来，特斯拉、苹果股价主要因需求疲软问题而下跌，而向来是资本市场眼中的“优等生”的微软，又是因何而逆市跌至近两个月新低？

这一切都要从一份研报说起。

其实很简单，微软周三大跌的导火索是来自瑞银的一份研报。瑞银周二发布报告表示，

微软的Azure云服务正在进入（营收增速）陡峭下滑的阶段，在2023/2024财年的表现可能要比许多投资者的测算更加糟糕。

与此同时，瑞银警告称云服务市场可能正在接近饱和状态。

根据过往的经验，智能云服务板块的增速对于评判微软财报成色极为重要。

在上一份财报中，Azure云服务的营收增速为35%。虽然云计算的增长抵消了不小来自PC市场低迷的压力，但这个增速较往年的近50%明显放缓了，是五年来微软云业务最慢的增速纪录。

随着全球经济面临下行挑战，大客户减少开支，以微软为代表的科技巨头主营业务均面临衰退挑战。此外，由于能源成本上升，微软云服务的利润率也在恶化，尤其是在欧洲，云业务的利润削减得更加明显。据微软CFO表示，该地区不断上涨的能源成本给云计算服务带来了8亿美元的额外负担。

按固定汇率计算，Azure云服务的增幅已经连续两个季度低于公司预期。而该公司对2023财年第二季度云业务销售增长的预测也并不乐观：

微软CFO预计，该季度的收入在523.5亿-533.5亿美元之间，低于分析师普遍预期的561.6亿美元，智能云业务部门（包括Azure）的销售额预计在212.5亿-215.5亿美元之间，低于华尔街预期的218.2亿美元。

如此来看，瑞银的警告并非空口无凭。

众所周知，云业务在微软整体业务中占有举足轻重的地位，其收入波动也在很大程度上决定了微软业绩的整体表现。而一旦这个引擎出现停滞，微软的业绩就难言乐观。

为此，分析师们一直在下调预期。数据显示，分析师对微软2023财年调整后每股收益的普遍预期在过去三个月下降了5.6％，对收入的预期下降了3.7％。

除了云服务外，瑞银同时还预期，随着更多企业削减工作岗位和降低商业软件的支出，微软的Office 365业务也将承压。

瑞银分析师表示，目前团队对于微软这只股票并没有太多信心，看不到估值扩张的机会，并将微软的评级从“买入”降为“持有”，并将目标价下调50美元至250美元。

但根据tipranks数据，目前多数华尔街分析师对微软维持买入评级，未来12个月平均目标价接近每股290美元。

IT 研究公司Forrester的一份新报告显示，公有云市场在过去十年间以每年30%甚至更高的速度增长，增长最快的公司包括亚马逊网络服务 （AWS），其次是阿里云、谷歌云和微软Azure。

Forrester预测，2026年之前，公有云市场将激增至1万亿美元，是2022年4466亿美元的2倍多，未来4年年增长率将超过20%，但只有在全球排名前四的厂商占领着云基础设施市场。

市场调研机构Canalys此前发布的报告显示，2022年第三季度，全球云基础设施服务支出达631亿美元，同比增长138亿美元，年增长28%。

亚马逊网络服务（AWS）、微软Azure和谷歌云仍然是前三大供应商，占全球云支出的63%，合计增长33%。其中，微软Azure三季度同比增长35%，以22%的市场份额位居第二。从历史数据来看，微软云业务的表现相对稳定。

Canalys分析师指出，受通货膨胀和能源价格上涨的负面影响，企业不得不通过减少预算来应对市场的不确定性，这可能会在短期内对云服务的需求造成干扰。再加上美元走强的冲击，云服务支出的年增长率首次跌破30%。

但分析师同时表示，“头部云厂商继续推出新的基础设施，以在全球范围内吸引新客户。与此同时，他们正在试图通过新的产品和技术寻找下一个业务增长点。云服务渗透率的提高激发了厂商从云数据中提取价值的思考。谷歌和微软都着重围绕云数据和AI领域开发产品。未来的云服务市场有望通过云数据和AI来实现新的价值创造。”

关键词： 磨刀霍霍