来源：证券时报

新老基金合同的差异，或决定性地影响基金业绩排名，也影响着基金经理的“挂名”方式。

数据显示，在最近三个月的反弹行情中，港股主题基金已力压内地消费基金，成为当红品种。部分明星基金管理的消费基金因成立时间较早，未能涵盖港股仓位，因此在这波反弹中显著落后于港股基金以及具有港股仓位的次新基金。

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证券时报记者注意到，管理多只基金的一些明星基金经理，对所管基金采取了不同的任职策略，即对基金合同中具有港股仓位的次新基金采取独立管理策略，而对包括代表作在内的老基金采取双基金经理共同管理策略。业内人士认为，新老基金产品任职策略的变化，凸显了港股仓位对基金经理业绩的重要性。

最近三个月以来，港股主题基金净值大幅反弹，回血程度显著高于内地消费基金。数据显示，嘉实互联网产业基金、创金合信港股通成长基金、中邮沪港深精选基金最近三个月内净值反弹分别达到50.35%、48.99%、48.06%，成为这波反弹行情中表现最抢眼的3只基金。

2023年已开启了新的时间周期，港股主题基金能否继续扮演反弹先锋的角色？数据显示，在最近一个月、最近一周这两个时间维度上，港股主题基金的强劲表现依然力压全部赛道型基金。以最近一个月为例，摩根士丹利华鑫基金旗下的大摩沪港深精选基金、广发沪港深医药基金是表现最佳的品种。

值得一提的是，少部分进入业绩十强、二十强的内地消费主题基金产品中，其产品性质均具有港股仓位。而在产品设计上设立港股仓位的内地消费主题基金，多数属于最近两年成立的次新基金产品，比如进入最近一个月反弹十五强的交银施罗德基金旗下的交银瑞和三年持有基金，成立于2022年3月，投资范围可包含港股通的股票。根据披露信息，截至去年三季度末，交银瑞和三年持有基金通过港股通机制投资香港股票的公允价值为5.53亿元，港股仓位占其资产净值比例为17.22%。

港股市场的特点是做空和做多均可充分运行，这意味着港股在悲观局面下比较容易成为基金业绩的重灾区，但市场反转后也可为基金经理提供最大的弹性。有基金公司人士就此认为，港股主题基金的回血情况，或是2023年基金业绩排名博弈的一个信号，即港股仓位可能具有决定性意义。

证券时报记者注意到，最近三个月的反弹行情中，创金合信港股通成长基金录得涨幅接近50%，其净值弹性正是来自对港股高弹性品种的重仓策略。根据披露信息显示，截至2022年9月末，新东方在线成为该基金的第一大重仓股，持仓占比高达9.88%。而自2022年5月至2023年1月15日，新东方在线在不到9个月的时间内股价涨幅高达23倍。

在此背景下，一些具有港股仓位的内地消费主题基金也开始在新年后进入业绩排行前列，比如永赢基金旗下的永赢医药创新智选基金，目前在新年基金业绩中位居五强行列。基金合同信息显示，这只成立于去年11月22日的次新基金，其股票资产占基金资产的60%~95%，其中投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。

相对而言，尽管内地消费主题基金的净值反弹亦可圈可点，但整体回血情况显著落后于港股主题基金。

证券时报记者注意到，由深圳一位顶流基金经理管理的某内地消费主题基金，最近三个月的净值反弹15%，新年以来净值反弹约为6%，而全市场基金产品最近三个月反弹超20%的产品则超过200只。

造成上述明星消费基金产品业绩稍显落后的原因在于，作为一只早期成立的基金，该产品在当时的基金合同中未能设计港股仓位，从而无缘本轮港股市场的强势反弹。

“非港股基金在合同中加入港股仓位是一个趋势，有些很好的港股股票，我也很看好，如果别人的基金能买，我不能买，就可能是个问题。”华南地区一位基金投资总监在接受证券时报记者专访时认为，港股市场在多个领域具有明显的特色和吸引力，比如互联网、医药、金融等。最近两年，非港股主题新基金产品在基金合同中已开始设计港股仓位，但早期成立的老基金产品就缺乏这一优势。

证券时报记者注意到，上述投资总监管理的一只老基金产品已长达11年，该基金在最近三个月的反弹行情中净值不赚反亏。与此同时，他管理的一只港股主题基金同期净值反弹幅度高达18%。业内人士认为，同一基金经理管理的两只基金产品出现较大业绩差异，进一步显示基金合同中的港股仓位问题，导致了新老基金的显著分化。

对于未来市场的行情，多位基金经理接受证券时报记者采访时认为，是否具有港股仓位，对2023年业绩具有较大影响。

实际上，一些明星基金经理的任职策略也为此释放了明显的信号。

证券时报记者注意到，目前已有明星基金经理对旗下管理的多只基金产品采取了完全不同的任职策略，包括开始逐步放手早期成立的“成名作”。

国内某大型公募的一名顶流基金经理管理多达5只产品，其中包括一只早期成立的代表作，随着港股市场的业绩贡献度更加凸显，这位明星基金经理对基金合同中涵盖港股仓位的次新基金采取一人独立管理的任职策略，但对包括其代表作在内的老基金产品则采取双基金经理共同管理的策略。

业内人士认为，明星基金经理通常并不愿意与他人共同管理其代表作，但在港股市场对基金业绩排名愈加重要的背景下，早期代表作由于在基金合同中未能涵盖港股仓位，实际上已呈现业绩排名的劣势，这或是明星基金经理愿意放手“代表作”的原因，同时也为明星基金经理管理涵盖港股仓位的次新基金提供更多的精力。

长城港股通价值精选基金经理曲少杰认为，本轮港股行情基本是对2022年超预期下跌行情的超跌反弹，港股估值得到修复。港股市场正受多重利好因素共振的刺激，此轮行情或具有较好的持续性。港股反弹至今，已走到估值修复的中后段，基本恢复到2022年7月、8月的水平，但距离2021年初还有不小差距，接下来主要看基本面的复苏情况。鉴于2022年的低基数效应，港股2023年的表现值得乐观期待。

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