在过去很多年里，美联储宽松货币政策让许多美国科技公司迅速扩展，股价上涨，不过随着今年大规模加息、通货膨胀以及对即将到来的衰退的担忧，将世界上一些最大科技巨头推向历史低点。

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十多年来，美国科技公司出售未来，也就是向投资者承诺未来的利润，投资者相信了这种说法，相信会有丰厚的回报。极高的市盈率和似乎无限的股价只是证明了这些估值是合理的。

货币环境支持了不惜一切代价的增长。货币很便宜，获得资本的渠道也很便宜。由于宽松的美联储，利率很低。随着公司进入扩张模式，招聘也在激增。

2022年，该行业在美国得到了姗姗来迟的现实检验。大规模加息、通货膨胀以及对即将到来的衰退的担忧，将世界上一些最大的科技巨头推向历史低点。经济增长放缓和利润减少导致了大规模裁员和成本削减——而这仅仅是个开始。

杰富瑞(Jefferies)分析师布伦特•蒂尔(Brent Thill)本月在给客户的一份报告中写道:「裁员增加和职位空缺减少表明人们承认宏观经济走软，我们相信未来还会有更多裁员。」

以科技股为主的纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite)出现了近15年来最大的一次下跌，跌幅超过30%。软件类股下跌近31%，半导体类股下跌超过34%，从Alphabet到Meta平台等科技巨头跌幅超过25%。

在这种背景下，许多投资者已经抛弃了该行业。其他科技狂热分子似乎找不到藏身之处。但一些顶级投资者表示，如果投资者专注于那些基本面强劲、利润率不受衰退影响的盈利业务，2023年就存在机会。

施罗德(Schroders)投资策略师比尔•卡拉汉(Bill Callahan)说，「我们倾向于关注更成熟、目前盈利的科技企业，而不是试图抓住这些不盈利的公司的下跌之刀，这些公司的股价大幅下跌，即使如此，在我们看来，它们也不便宜。」

Oakmark Funds投资组合经理尼格伦(Bill Nygren)说，市盈率并不是投资者在剔除优胜股时可以使用的唯一指标。

虽然他持有的大部分股票都是金融股等价值型股，但他也押注了一些大型科技股。尼格伦寻找的是那些可以向股东返还现金的企业。

裁员应该会持续到2023年，因为科技行业在过度招聘后会缩减规模。蒂尔表示，到目前为止，杰富瑞研究范围内约三分之一的股票今年裁员，房地产科技和在线汽车经历了一些最严重的裁员。

不过一些分析师认为，从长远看，要想让科技行业的痛苦达到顶峰，就需要更多的裁员——盈利也需要下降。

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